鐵礦石價格上行有空間

        唐山7月底之前的限產提前改變了黑色系各品種的運行節奏,鐵礦石的需求支撐預期被削弱;但是依照今年的環保限產執行情況,后期的限產執行力度仍存在變數。結合港口現貨和庫存水平來看,四季度前供給偏緊的狀況很難得到緩解。操作上,鐵礦石期貨回調買入的策略不變,9月合約790元/噸是關鍵支撐位,前高837元/噸是關鍵阻力位,突破后目標看向900元/噸。套利方面,繼續空鋼廠利潤的安全邊際較低,可考慮介入多鐵礦空焦炭組合。

        目前供給偏緊預期在港口兌現,造成現貨礦價居高不下,因此基差的短期修補驅動極強,盤面下跌的空間有限。

        內礦增量杯水車薪

        國內鐵精粉多是貧礦,含鐵品位僅在40%左右。由于去年鐵礦石價格在底部運行,內礦開采成本較高,普遍開工率較低。2019年國際礦價從低位迅速崛起,豐厚的利潤空間刺激內礦加速復產,鋼廠方面由于利潤受到壓縮,對硅鋁指標低,品位低的礦種需求旺盛。內礦定價不似國際礦金融程度高,價格變化受資本市場影響較低,是受鋼廠青睞的原因之一。

        今年5月中國鐵精粉產量為2316.8萬噸,同比增184.0萬噸,增幅為8.6%;環比增123.2萬噸,增幅為5.6%;今年1-5月累計產量為10631.4萬噸,較去年同期增489.6萬噸,增幅達4.8%。鐵精粉產量呈逐月提升的態勢。據Mysteel調研,國產礦產能利用率屢創新高;新備案、開工項目大幅增加。占全國精粉總產能90.2%的332家礦山企業產能利用率為63.9%。下半年我們預計國產鐵精粉產量增量為600-700萬噸左右,對于緩解短期供給緊缺“杯水車薪”。

        外礦四季度前增量有限

        今年一季度,市場對供給收縮的預期躍然盤面;二季度,供給收縮的預期兌現,港口缺貨,價格堅挺,再次激發資金情緒抬升礦價。近期市場關注的焦點在淡水河谷Brucutu礦區的復產,以及非主流礦的大面積復產情況。

        截至6月21日當周,澳洲巴西發運總量為2215.1萬噸,環比減少70.6萬噸。澳洲發貨總量為1723萬噸,環比增加73.3萬噸。其中,發往中國1487.9萬噸,環比增加44.2萬噸。巴西鐵礦石發貨總量為492.1萬噸,環比減少143.9萬噸。其中,淡水河谷發貨量為407萬噸,減少151.3萬噸;CSN發貨量為67.7萬噸,增加5.5萬噸。

        從數據上看,二季度巴西和澳洲的發運量在個別周已經恢復至正常水平,但是考慮到供給缺口較大,若沒有超出平均水平的發運表現,三季度結束前鐵礦石供不應求,庫存去化的趨勢將很難改變,這無疑推升了港口的現貨礦價,給市場看漲以強烈信心。

        非主流礦方面,印度礦是重要變量。在出口禁令實施9年之后,卡納塔克邦鐵礦石生產商正準備恢復該邦的鐵礦石出口。卡納塔克邦上一次出口鐵礦石是在2009年-2010年,當時該邦鐵礦石出口量約為3000萬噸。此外,果阿邦的出口也將隨著印度大選的塵埃落定而穩步推進。但是這部分增量或要至2020年才能對國際市場形成沖擊。







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